1月7-8日，2017中国首席经济学家论坛五周年年度论坛在上海举行。本届论坛以“拨云见日——全球经济的迷途与变局”为主题，来自境内外银行、证券、基金、投行的40多位首席经济学家围绕“全球经济的迷途与变局”、“中国经济如何稳中求进”、“如何看待房地产泡沫”、“美联储加息背景下的全球资产配置策略”、“流动性拐点下的中国股市债市”等议题展开探讨，在全球政治经济充满“黑天鹅”的时刻，激荡思想，呈现亮点，求同存异，驱除心头的迷思与雾霾。

国务院参事、中国首席经济学家论坛主席夏斌以“全球经济的迷途与变局”为题作主旨演讲，分析了2017年在国际国内形势下中国经济的走势。以下为演讲实录：

2017年中国经济的调整转型逻辑没有变，需要重点关注什么。我想谈四点意见。第一，从2008年美国危机到2016年中国的”三去一降一补”，我认为中国经济总规模加速赶超除美国之外的工业其他国家，这样的进程，主要是在进入本世纪初的近十年内。通过认真研究总结中国这十年快速发展的原因，我认为超级繁荣周期的中国，以出口投资为主要驱动特征，以中国自身的人口红利和改革开放两大基本原因，恰恰遇上了美国进入本世纪初由于错误的宏观政策导致的房地产泡沫，过度消费所提供的繁荣的市场需求，中国在这样一个外因的条件和我们自身两个基本原因的作用之下取得了近十年的快速发展。外部条件就是庞大的市场需求，而需求就是美国错误的宏观政策推动了过度消费，造成全世界这么大的繁荣。

2008年的美国危机宣告了中美等大国都必须进入重新平衡的深度的结构调整，在这个过程中间，中国在美国危机后出现了美国生病中国吃药过多的情况，以及中国在此后的改革和结构调整的问题上，耽误了一些时间，风险隐患不断累计，宽松货币政策的正面调控效率在逐年下降，并且影响了汇率资本账户开放等金融改革的进程。到了2016年，中国坚决实施“三去一降一补”的重大政策措施，开始了部分真正的伤筋动骨的去产能去库存行动。一年来，尽管经济增速在下行，但总体上保持了整体经济的基本稳定运行，而且经济主体的发展出现了分化，出现了新旧动能的转化。整个经济结构出现了改善，2016年的中国经济尽管走得很辛苦，很不容易，但是总体上还是不错的。

第二，2017年调整与转型的逻辑没有变。我讲四条理由。第一，市场处理的过程很艰难，需要有一段时间和过程，真正有力度的三去工作是去年才刚刚开始，完成的任务仅仅是钢铁、煤炭两个领域的部分过剩产能。今年又要涉及多个领域的去产能工作，从经验上看，中国这样一个大国，而且很难在转轨中的大国，经济的调整真正到位，资产负债要处理完毕，没有两到三年的时间是不可能的，特别是对三四线城市的房地产库存而言；第二，PPI的由负转正才刚刚开始，真正的企稳还需要观察，需要一段时间；第三，占中国投资份额60%的民间投资，2016年投资增长仅仅可能是3%左右，去年底是10%左右，很明显民间投资的积极性，投资预期仍然不高；第四，货币政策还没有回归常态。这是我想讲的第二个部分调整与转型的逻辑没变。

根据中国目前作为一个大国所处的国际环境和经济结构的现状，如果说调整和转型基本成功，其标志主要有一下几点。第一，能不能基本确立大体稳定、与经济总量相适应的大国消费市场；

从数据看，2016年前三个季度的最终消费对GDP的贡献已经达到71%，比同期提高了13.3个百分点，这是相当不错的。看消费率的趋势，主要更要看居民消费率能不能每年有稳定的增长，能不能恢复到2002年。2002年居民消费率是45%。从2002年开始，连续十年到2010年，中国居民消费率曾经跌到了35%左右。2010年之后的五年到2015年我们即使每年在增长，也仅仅增长到38.5%。居民消费率取决于居民的可支配收入，全国城乡居民可支配收入2016年前三季度实际增长仅6.3%，低于GDP的增长6.7%的水平。前一段时间收入增长慢，而消费增长快，部分原因是房地产信贷增长比较快。而这部分因素是不可持续的，所以能不能提高而且稳住大国的消费水平，可以说这是中国经济结构转型成功的基本特征。

第二，成功的标志，根据多年来房地产市场波动对中国经济严重干扰程度的分析，应当以全社会能不能基本形成房地产市场是以消费品为导向，而不是以资产市场为导向这个局面能不能形成，这是观察本轮经济调整与转型基本成功的重要标志；

第三，要看货币政策和货币供应能不能基本回归常态。如果根据中国经济增长经验数据预测，M2的增长在未来两三年内能不能降到10.5%，甚至更低的水平，而经济运行还能保持基本正常运行，这说明货币供应基本回归了常态。这意味着当货币供应回归常态，经济仍能正常运行时，说明隐含的过去遗留下来的过剩产能、高库存以及相应的高杠杆率风险已经逐步得到释放，僵尸企业得到初步解决。我们在宏观政策上没有必要继续用过去宽松的货币供应，来平衡掩盖经济增长和金融风险之间的矛盾问题了。

第四，2017年需要密切重点关注什么，从经济学分析的不确定性角度分析，2017年的经济工作如果说和往年不同，除了继续往常的稳增长一带一路，鼓励创新、惠民生、促消费等日常工作之外，还应关注一下四点：

第一，国际上的黑天鹅，曾经的英国公投，接下来的德国大选等各种涉及欧盟解体、欧元风险的因素，以及特朗普明显的不确定性，其结果会是什么，会不会通过点燃贸易战火、出现新的全球金融市场动荡、急剧的汇率波动形势等形式传导到中国经济，影响到中国经济。这是2017年明显的比以往任何年份更需要突出强调的不确定性，更需要未雨绸缪，这是从国际方面说。

第二，市场密切关注的人民币汇率预期，以及中国主管部门近期进一步加强资本账户管理的措施。实质反映的是人们对中国经济增长和稳定的预期，反映的是人们对国内国际改革与市场促进的预期。尽管中国经济长期增长预期很好，但是体现为时间上的长期是由一个一个短期的时间相连接，相联系。因此，要想认真关注和正确预测市场预期，重点是要关注能引导预期的眼前各项短期改革措施和化解风险的措施。

第三，“房子是用来住的，不是用来炒的”，这是中央对国人长期困惑的房地产市场建立健康发展，长效机制内容的第一次做出了明确的表态和定位。现在主导方向明确了，具体内容和措施是什么。比如我所想到的对第一套房以及第二套、第三套甚至更多的房应该出台什么样的金融政策包括利率政策、什么样的税收政策？对已经存在的各种类型的非纯商品房，以及租房市场如何规范管理？由此涉及到的人地挂钩的土地政策以及各地土地政策变化而引起的土地财政收入，以后涉及到的中央和地方政府的财税关系问题又要采取什么样的措施？而长效机制的具体内容政策研究之后，什么时候出台，是否需要分几年出台，选择什么时机出台？像今年中央要下决心处置一批风险点，那么这些政策出台和风险点的处理如果重叠在一起，对宏观经济的稳定和增长又意味着什么？我认为这一切对风险2017年的中国经济是极需要认真关注的。

第四，中央经济工作会议指出稳中求进是当前经济工作的总基调，也就是说既要确保经济运行的基本稳定，又要在关键领域有所进取。什么关键领域？从报纸上看中央会议的文件，有所进取包括下决心处理一批风险点，也就是说要暴露一些风险。包括继续推进钢铁、煤炭及其他产能过剩行业的去产能。也就是说，要重组破产一批企业，包括建立房地产市场健康发展的长效机制。也就是说要处理部分三四线城市的房子高库存和银行的不良贷款风险等等。这一切既是中国经济改革的必需，调整的必需，而本身又是包含着改革与调整的内容。应该说对长期稳定增长肯定有好处，但是如果在短期内处理不好，对增长进而对稳定又有负面影响。因此，如何有所进取，这些工作在2017年的一年内进行解决，还是分年逐年解决，这分别对稳定大局有什么样的影响和冲击，如果再联系上面我说的关于汇率稳定预期的有关引导工作进行思考，对宏观经济稳定又有什么样的影响，我认为这确实需要统筹谋略。

那么对此就要关注的是我国是否已经统筹谋略了，如果有了统筹谋略，又如何确保执行力，谁去落实，谁去检查，采取什么样的措施才能防止一个好的想法仅仅变成口号，变成空话。这一切是经济政策研究者对2017年的中国经济运行在研究中需要突出关注的，也是市场和人民翘首以待的。

转载自：上海金融信息中心